不良资产行业：你眼中的坏账，是别人手上的赚钱工具
天下纷争，终究还是没逃过“合久必分、分久必合”的宿命论。1月28日，根据新华财经报道，三大资产管理公司（AMC）：中国信达、东方资产和长城资产将会划至中投公司。加上之前中国华融划入中信集团，已更名为中国中信金融资产。至此，中国四大资产管理公司在独立出来二十多年后，又重新被合并了。我们资产管理公司是在1999年、经国务院批准成立的。当时受到亚洲金融危机的波及，国有银行以及国有企业的不良资产直接暴增，为了化解金融风险，于是就设立了资产管理公司。就拿这四大资产管理公司来说，设立之初，各自承接的对象也不同：东方资产成立于1999年10月，对应接收中国银行的不良资产，中国信达成立于1999年4月，对应接收中国建设银行和国家开发银行的不良资产，中国华融成立于1999年11月，对应接收中国工商银行的不良资产，长城资产也是成立于1999年11月，对应接收中国农业银行的不良资产。细心的同学应该能发现，这四大资产管理公司对应的，恰恰就是四大行。说白了，就是把不良资产从国有银行里剥离出来，让国有银行可以轻装上阵。事实上也的确如此在2023年中国500强企业高峰论坛上，四大行有三个排进中国企业500强的top10，剩下的中国银行也排到了第14名。那么如何来理解资产管理公司的业务呢？举个例子，一个企业欠了银行100万，现在没钱还了。对于银行来说，这就是坏账，于是，银行就把100万的坏账，打个折，比如三折五折，然后打包给资产管理公司。这样一来，银行的坏账就被剥离出去了。企业和银行的债务关系，就变成了企业和资产管理公司的债务关系。细心的同学可能会说，既然可以打折包给资产管理公司，为何不能自己打折去收回？个人的理解，就是里面涉及到责任问题，谁来签字？谁来承担责任？银行的合规是抓得很严的，谁都不愿意当这个冤大头。从市场角度来看，银行以合法合规的方式处理了不良资产，而资产管理公司也合法合规的从银行买到优质的资产，债务人同样享受到了一定程度的减免优惠。如此一来，银行从泥潭里走出来了，债务人还款压力减少了，资产管理公司也赚到钱了。所以你看，可能你以为的不良债务，本身就是不良，怎么还能赚钱呢？其实业务逻辑就是上面说的。当然了，上面举的例子只是一个方面，是为了方便大家理解。对于不良资产的的处置，实际上有很多种形式，比如还可以二次出售、企业重组、债转股等等。按照财政部1993年颁布的《金融保险企业财务制度》规定，贷款划分为正常、逾期、呆滞、呆账四种类型，后三种合称为不良贷款，在我国简称“一逾两呆”。逾期贷款是指逾期未还的贷款，只要超过一天即为逾期。呆滞是指逾期两年或虽未满两年但经营停止、项目下马的贷款。呆账是指按照财政部有关规定确定已无法收回，需要冲销呆帐准备金的贷款。不良资产，是一个比较特殊的行业。通常是因为经济下行，银行的不良率抬高，所以处置不良资产行业就会火爆。从时间上看，1999年到2004年，属于政策性业务阶段，成立的四大不良资产管理公司，就是为了处理和消化来自四大国有银行的不良贷款，到了2004年，开始转型商业化。不良资产管理公司，从四大行扩及股份制商业银行和城商行。从2010年，就是全面商业化阶段。开始涉足非金融企业，业务也扩至期货、公募基金、金融租赁等领域。从分类来看，除了四大资产管理公司之外，也有地方资产管理公司(地方AMC)，有省级资产管理公司和地市级资产管理公司，他们只能从事本区域内的不良资产处置。此外，还有民营资产管理公司，比较知名的有鼎一，九盈、九信，东方成安、橡树资本等。这里着重讲一下地方资产管理公司。都说现在各行各业都过得水深火热，这话不假。但是啊，强者从不抱怨环境，地方资产管理公司就是这种。银行的对公不良规模大，一般又有抵押物，因此主要被四大资产管理公司收购处理。21世纪报道披露，现在一级市场上对公不良资产包出得少，而且价格一直在涨。银登网披露的数据显示，去年三季度，单户对公业务的平均折扣率为77%，较上一季度提高了24.2%。为了抢夺对公不良资产，一些地方就把所属区域内的，比如几十个亿的不良资产，先给到自己所属的政府平台，然后再进行下一步操作，比如收购、折现、或者打包再出售。其实也能理解，肥水不流外人田嘛。现在地方资产管理公司另一个亮点，就是盯上了个贷不良资产。2021年1月，中国银保监会办公厅发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，批量个人不良贷款可以试点转让。从银登网公布的数据来看，2021年不良贷款转让从零开始，一季度规模仅有0.5亿元成交。到了2023年前三季度，挂牌的个贷不良超过400亿，其中消费贷累计挂牌规模，达到206亿元，占比50.43%。如今，地方资产管理公司已经成为批量个人不良贷款处置的主力军。银登网数据还显示，2023年二季度，批量个人业务的受让方中，地方资产管理公司占比达到98.9%。不过，跟对公不良比起来，个贷不良的风险高、成本高、且利润较低。我看到有记者报道，说地方资产管理公司虽然拿得多，但不是那么痛快。最后回归到主题，四大资产管理公司（AMC）纷纷被合并，其实透露了一个很明显的信息：加强金融监管。设立之初，他们的大股东均为财政部。现在三家并入中投，一家并入中信集团，而中投和中信都是国务院控股的。之前给大家解读过五年一次的金融会议，会议首提“金融强国”，其中还提到：做优做强国有金融机构。所以从这个角度来看，其实是符合政策走向的。此外，也是为了防范金融风险，比如，华融过去这些年快速扩张，2017年创下220亿的净利润。但是在2020年、2022年都陷入亏损。原因为何？有一个很重要的原因，就是房地产不良债权比重太高了。到了2020年底，四大不良资产管理公司的母公司，仅在重组类业务中购买债务人为房地产企业的不良债权余额，已接近4500亿元。看到中信建投在2021年年底报道里称，信达、华融、东方和长城母公司债务人为房地产企业的重组类不良贷款分别约为886.75亿元、1923.72亿元、994.3亿元和654.02亿元，占比均在50%左右。现在合并到中信、中投，借助更庞大的平台，是更容易实现改革和化险。以前你看这个市场，是剥离出来，讲垂直、讲细分。而现在呢，30年河东，30年河西，果然，还是没能逃过“分久必合”的宿命了。这样看的话，接下来金融机构重新合并，会越来越多。毕竟这样，稳定性变强了，可以降低系统性风险，我是堂主，这期就讲到这，我们下期再见~
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